Optimista piacok, történelmi mélyponton a kockázati prémium
Az ősz hagyományosan erősebb volatilitást hoz a tőkepiacokra, és a szeptemberi időszakban sok alapkezelő rendezi át portfólióját a nyári események kiértékelése után. Bár az indexek egyelőre csúcsközelben vannak, a szakértők szerint ez könnyen lehet a vihar előtti csend.
Az amerikai részvénypiac optimizmusa erős: a részvénypiaci befektetésekért elvárt extra hozam szeptember elejére történelmi minimumra süllyedt. Az úgynevezett részvény kockázati prémium 3,68 százalék volt a Damodaran-modell szerint. Ez a 10 éves állampapírhozam (4,19 százalék) mellett azt jelenti, hogy már a 7,87 százalékos megtérülés is elegendő ahhoz, hogy sokan a kockázatosabb részvénypiac mellett döntsenek.
A hangulatot az is jelzi, hogy elemzőházak sorra emelik év végi céláraikat. Az HSBC 6500 pontra módosította az S&P 500 várakozását, míg az Evercore stratégája már 7750 pontos, 2026-ra szóló előrejelzést adott, amelyet az AI-vezérelt technológiai fellendüléssel indokol.
Mitől lehet mégis rázós az ősz?
Az ING Bank elemzői öt olyan tényezőt emeltek ki, amelyek könnyen boríthatják az optimista hangulatot.
Vámok: Az amerikai importvámtarifák továbbra is magasak, és számos terméket érintenek. A Legfelsőbb Bíróság döntése a Trump-kormányzat intézkedéseinek érvényességéről komoly bizonytalanságot jelent.
Munkaerőpiac: Az Egyesült Államokban a foglalkoztatottsági adatok gyengülése látható. A betöltetlen állások száma csökkent, ami gazdasági lassulás jele lehet, és a Fed kamatpolitikáját is befolyásolhatja.
Fed-átalakítás: A jegybank vezetésében politikai feszültségek vannak. Lisa Cook menesztése és új kinevezések esélye a Fed irányvonalát is megváltoztathatja.
Euróválság-veszély: A francia politikai helyzet és a költségvetési problémák felerősíthetik a kötvénypiaci bizonytalanságot. Bár az EKB rendelkezik eszközökkel a piaci zavarok kezelésére, a költségvetési nyomás tartós problémát jelenthet Európában.
EKB kamatfordulat: Az infláció mérséklődése miatt rövid távon van tér kamatcsökkentésre, de több nagybank szerint 2026 végére újra kamatemelés jöhet. A növekvő költekezés és beruházások ugyanis inflációs nyomást idézhetnek elő.
Összegzés
A piacok jelenleg erősek, és az elemzői várakozások is emelkednek, de a háttérben több kockázat is gyülekezik. A vámok, a gyengülő munkaerőpiac, a Fed körüli bizonytalanság, az európai költségvetési helyzet és a jövőbeni kamatfordulat egyaránt könnyen fokozhatja az őszi volatilitást.
